AH股差价消失的可能性

近年来有不少内地企业来港上市，它们在港集资．可吸收国际经验及资金．亦可学习企业管治。随着内地的持续经济增长．投资者对在港上市各大大小小的中资企业充满着憧憬，以及现在的H股企业相对於其在内地挂牌的A股价格的确十分吸引．就同一内地企业的A股与H股出现差价情况，按恒生AH股溢价指数显示．A股对H股的加权平均溢价近七成，因此不少投资者纷纷争相入市．希望在H股市场上创出一个神话。[第一段]     

AH股价差暂难融合

A股与H股本来是同一种产品，两者所占的权益如以人民币计算也是一样的。不过A股在内地以人民币买卖，只接受内地居民与QFⅡ的参与。而H股则在香港以港元买卖，没有限制参与者的国籍，只要持有港元，便可以参与H股的买卖。[第一段]     

A、H股联动加深

上周市场受内地影响颇多。周一内地股市暴跌，激发本港对“北水南调”的想象，中资股普遍有趁低吸纳的愿望，当日港股反向上升P63点。周二恒指受内地股市出人意料的劲跌拖累，大市倒跌逾百点，曾一度退守20600点，但午后传中央出手稳市，港股随即呈现V形反弹，与内地A股同坐“过山车”。不过周三后，随着A股市场呈现走稳态势，恒指围绕在20800点左右整固。     

“三招”效力温和股热难退

为对抗过热的股市，内地人民银行於周前一口气推出“宏调三招”：上调存贷息率、存款准备金率及增加人民币浮动波幅。但措施对股市的冷却作用只维持了不足一小时，A．B股市在继後时间续屡创新高。直至前美国联邦储备局局长格林斯潘发表内地股市泡沫论后，B股市场才出现明显的调整。而备受关注的A股市场则仍安然无恙。     

红筹回归A股 绩令股市看俏

备受市场关注的中国人寿（2628）A股，於7月9日在上海证券交易所正式挂牌买卖，但由於A股与H股价背道而驰，令投资者对H股重返内地A股上市的憧憬及炽热炒卖情况，亦稍为冷却。不过．中国政府鼓励更多企业返回内地上市的政策方向，料暂不会改变。可以预期今後将绩有更多H股返回内地A股上市，而红筹企业料亦极具机会成为另一批回归内地上市的公司。     

投资者造成AH分歧

随着愈来愈多H股企业回国发A股，内企AH股的相互关系成为投资者关心的一个课题。他们早前预期H股性质和A股相同下，可跟随后者同展升势。然而近期两地股市的发展令不少人如投资者和股评家等跌破眼镜。他们已经发现H股和A股价格并非有必然的关连性。以往H股价格比A股高的日子，已随着A股进入一个泡沫性的升市而过去。     

H股和A股的折价现象仍将保持

由於受大陆A股强劲上扬和道琼斯指数造好的影响，恒生指数再度上攻至20000点上方。上周虽然ABR大幅上扬，但H股市场表现平淡，令A＋H股的比价资料大幅下降,H股市场的大幅波动似乎不再能够给AER带来太多的先导性指示,倒是有不少H股投资者在追捧A股概念。预计后期H股和A股的折价现象仍将保持。     

合理引导股市联动 共创牛市双赢格局

去年中港两地股市大幅上涨，上证A股指数上涨130％，香港恒指也有30％的涨幅，国企股上涨近倍，投资者收获颇丰。2007新年第一周，两地股市大幅震荡，成交放出天量，香港上周四成交765亿，为历史第二，周五也有700亿的成交。而内地股市，上周四成交7793亿，周五还有近千亿交易量。机构获利回吐明显，大盘要在恒指20000点和上证2500点作技术调整，充分整理，下行空间有限，各股活跃，将是未来一个阶段两地市场的共同特徵．     

AH股步入调整期

在2010年的首个交易日，内地和香港的股市均下跌，即所谓“收黑盘”，似乎预示今年的股市将较为反覆。除了中国人的“红盘”和“黑盘”，美国也有人研究“1月效应”,发现自1929年以来,标普500在每年1月份的升跌,有60年与当年大市的升跌一致，但“1月效应”在2001、2003和2009年均失灵。     

2007必买股

内地经济经过多年的高速增长，相信今年会稍为放缓。基於内地股市楼市炒作炽热，内地当局应会继续推行宏调措施，如加息等来缓和市场的急速升势。不过，我们相信人民在这环境下，生活质素仍可继续改善。人民币升值，在今年亦己成定局。     

多管齐下 化解股市风险

4月份上证A股上涨20％，让人再次领略内地股市的疯狂。今年内地市场与去年初QFII主导的行情不同，也非以往企业动用银行贷款炒股，而是散户参与的热情非常高。据统计，首季A股市场个人投资者资金新增1，700亿元．而机构资金只新增500亿元。与此同时，个人投资者的交投占比超过80％，而机构资金则不到20％。散户资金来源于存款大搬家，到3月底居民储蓄存款已达16．6万亿。     

港股资金流入认沽证

受惠外围股市造好．港股由26，000点关反覆上升．期间曾两次以裂口千点高开，至周四更曾升近30．000点关口。在大市不断上升的同时，我们发现到有资金流入恒指及中移动的认沽证，反映有投资者当市况越升时就越买入认沽证．以博取调整的出现。     

A股跑赢H股香港受考验

从去年下半年开始，市场掀起H股回归A股的热潮。北京北辰（588），大唐发电（991）和广深铁路（525）都已登陆A股，而最瞩目的当然是中国人寿（2628）．其A股申请认购额冻结超过8．000亿元人民币，打破工商银行（7398）招股时创出的纪录。     

保险股风光不再

中港两地之交往越来越频密，尤其是金融业，一直以来，港股之升或跌均需视乎A股之表现而定，而不少内地股民亦有参与本港之证券买卖。惟受外汇之管制，     

股市7月初会回吐

港股在中央继续送出“回归十周年”的大楼，包括放宽QDII来港投资的限制、在回归纪念前暂时不升市场息率，以及确认本港成为中国对外的资本市场下，恒指终于在6月中向上升破之前21000点的阻力位，除了指数最高升上22085点的历史高位外，成交额亦突破1，000亿港元，最高更达1，200亿港元，令到投资者继续看好港股，不单止未有跟随内地A股指数出现调整，而且更愈升愈劲，     

“小QFII”有利A股回升

最近，本港的财经事务及库务局局长陈家强透露，目前港府正同内地当局研究“小QFII”，向合格境外投资者提供额度，让在境外的人民币资金可以回流到内地投资，避免境外人民币产品吸引力大减的情况出现。     

中央运用微调阻资产泡沫？

7月已成过去，在环球资金疯狂涌入香港和内地市场的形势之下，港股在7月份再升2194点或12％，收报20573点，重返金融海啸前的水平，原因是在市场仍然“水浸”之下，近期股市的调整都很短暂，其后很快又回复升势。不过，7月的市场并非无风无浪，7月29日内地A股突然急跌，连累到香港股市也急跌，     

人民币升值 内地楼股背驰 香港或相反

上半年内地贸易顺差1，125亿美元，比上年同期增长83．7％.外储较上年底净增2，663亿美元，外储总额已达13，326亿美元。人民币相对去年年底升值2．46％，国际清算银行估计，2007年上半年人民币实际有效汇率升值0.72％。M2增长17．06％。本周内地还将公布其他新的宏观经济数据。[第一段]     

“北水南调”QDII新政多方得益

中国政府放宽ODII的新政策，刺激港股大升500点。业内专家认为，QDII新政为内地过剩的人民币资金和高企的外汇储备开辟了释放通道，有助於抑制内地资本市场的过热发展，有益於A股与H股差价收窄。但另有观点认为，QDII新政对港股的刺激有限，[编者按]     

高位震荡

上周港股并没受A股回落调整的影响．而是在香港回归庆典，QDII政策推出及美国股市强劲攀升的影响下，恒指突破22300点、国企指数升穿12500点，创下历史新高。中资股特别是拥有回归概念的股票是引领港股上涨的中坚力量，建行、中国移动、中海油、神华等将发行A股的消息，刺激投资者持续买进中资股。