红筹回归A股 绩令股市看俏

备受市场关注的中国人寿（2628）A股，於7月9日在上海证券交易所正式挂牌买卖，但由於A股与H股价背道而驰，令投资者对H股重返内地A股上市的憧憬及炽热炒卖情况，亦稍为冷却。不过．中国政府鼓励更多企业返回内地上市的政策方向，料暂不会改变。可以预期今後将绩有更多H股返回内地A股上市，而红筹企业料亦极具机会成为另一批回归内地上市的公司。     

AH股差价消失的可能性

近年来有不少内地企业来港上市，它们在港集资．可吸收国际经验及资金．亦可学习企业管治。随着内地的持续经济增长．投资者对在港上市各大大小小的中资企业充满着憧憬，以及现在的H股企业相对於其在内地挂牌的A股价格的确十分吸引．就同一内地企业的A股与H股出现差价情况，按恒生AH股溢价指数显示．A股对H股的加权平均溢价近七成，因此不少投资者纷纷争相入市．希望在H股市场上创出一个神话。[第一段]     

保险股风光不再

中港两地之交往越来越频密，尤其是金融业，一直以来，港股之升或跌均需视乎A股之表现而定，而不少内地股民亦有参与本港之证券买卖。惟受外汇之管制，     

炒作H股回归A股有利机

港股自去年10月起走势明显转强，并经过一轮持续急升后，恒生指数及国企指数已分别升抵20，000点及10000点水平，至于股市上升的主要动力，仍然是多个利好的炒作因素，包括市场上有充裕的游资，人民币升值持续，以及内地股市继续向好，特别是人民币似乎有愈升愈快的情况下，令到更多的投资者追捧中资类股份，由于海外投资者无法直接买入内地人民币资产，要受惠人民币升值的话，便唯有买入流通性较高的H股，所以，在过去几个月间，本港H股的每日总成交额亦由占大市25％以下，一度飙升至超过35％，反映出投资者对国企股前景充满憧憬。     

宏调险霾未散 勿盲目跟风

中信银行（下称信行）上月以“A＋H”股形式在中港两地上市，成为近年以来第六只来港上市的内地银行股，而相关窝轮亦于同日在香港挂牌，是继工行之后，另一复获准正股与窝轮同时上市之股份。     

A股跑赢H股香港受考验

从去年下半年开始，市场掀起H股回归A股的热潮。北京北辰（588），大唐发电（991）和广深铁路（525）都已登陆A股，而最瞩目的当然是中国人寿（2628）．其A股申请认购额冻结超过8．000亿元人民币，打破工商银行（7398）招股时创出的纪录。     

“三招”效力温和股热难退

为对抗过热的股市，内地人民银行於周前一口气推出“宏调三招”：上调存贷息率、存款准备金率及增加人民币浮动波幅。但措施对股市的冷却作用只维持了不足一小时，A．B股市在继後时间续屡创新高。直至前美国联邦储备局局长格林斯潘发表内地股市泡沫论后，B股市场才出现明显的调整。而备受关注的A股市场则仍安然无恙。     

市场结构性调整无碍牛市进程

上周港股高开高走，虽然曾受A股金融，地产类波动的影响，但未改变强势特征。由于产业变化，促成了市场内部的涨跌互现。年初国际大投行摩根以研究报告的形式指出，中资银行、保险类股价，透支未来业绩，呈现虚高。中资H股与内地A股应声下跌，由此调整理性回归。权重股在下跌过程中，并未引发恐慌性抛盘。带动大势走低，表明市场整体定位，尚属合理。     

内地消费物价指数与A/H股差价

与以往不同．这回我们想谈一下近期两个重要宏观话题——内地消费物价指数和A／H股差价问题。     

“北水南调”QDII新政多方得益

中国政府放宽ODII的新政策，刺激港股大升500点。业内专家认为，QDII新政为内地过剩的人民币资金和高企的外汇储备开辟了释放通道，有助於抑制内地资本市场的过热发展，有益於A股与H股差价收窄。但另有观点认为，QDII新政对港股的刺激有限，[编者按]     

股市7月初会回吐

港股在中央继续送出“回归十周年”的大楼，包括放宽QDII来港投资的限制、在回归纪念前暂时不升市场息率，以及确认本港成为中国对外的资本市场下，恒指终于在6月中向上升破之前21000点的阻力位，除了指数最高升上22085点的历史高位外，成交额亦突破1，000亿港元，最高更达1，200亿港元，令到投资者继续看好港股，不单止未有跟随内地A股指数出现调整，而且更愈升愈劲，     

投资者造成AH分歧

随着愈来愈多H股企业回国发A股，内企AH股的相互关系成为投资者关心的一个课题。他们早前预期H股性质和A股相同下，可跟随后者同展升势。然而近期两地股市的发展令不少人如投资者和股评家等跌破眼镜。他们已经发现H股和A股价格并非有必然的关连性。以往H股价格比A股高的日子，已随着A股进入一个泡沫性的升市而过去。     

H股和A股的折价现象仍将保持

由於受大陆A股强劲上扬和道琼斯指数造好的影响，恒生指数再度上攻至20000点上方。上周虽然ABR大幅上扬，但H股市场表现平淡，令A＋H股的比价资料大幅下降,H股市场的大幅波动似乎不再能够给AER带来太多的先导性指示,倒是有不少H股投资者在追捧A股概念。预计后期H股和A股的折价现象仍将保持。     

A、H股联动加深

上周市场受内地影响颇多。周一内地股市暴跌，激发本港对“北水南调”的想象，中资股普遍有趁低吸纳的愿望，当日港股反向上升P63点。周二恒指受内地股市出人意料的劲跌拖累，大市倒跌逾百点，曾一度退守20600点，但午后传中央出手稳市，港股随即呈现V形反弹，与内地A股同坐“过山车”。不过周三后，随着A股市场呈现走稳态势，恒指围绕在20800点左右整固。     

A＋H联动增强

上周港股在激烈震荡中走高，国企指数偏弱，拖累大盘。特别是周三A股市场急剧下挫，为近年来所罕见，A股全线走低，即刻影响到H股价格。目前中资上市企业市值已达港股的50％，A＋H两地上市更使港股联动增强。     

内地豪客涌港扫物业创新高

受到人民币升值令港元资产相对变得吸引，以及投资移民等需求推动．香港楼市吸引越来越多的内地资金流入。据中原地产研究部联席董事黄良昇指出．2010年上半年登记一手及二手香港私人住宅买卖合约的内地个人买家，占整体金额比例有10．8％，所占整体宗数比例有6．7％，反映内地资金持续流入香港楼市，扭转2008年下跌的局面。     

AH股互有影响 各有独立

近年大型内企陆续回归内地登陆A股市场，以达到集资壮大的目的。中石油（857），平安保险（2318）等熟悉的名字，如无意外不久将展现于内地交易所的名板上。AH两股之间的关系看似相近。但由於两者在不同的市场环境下生存，两者也各自产生一种独立的个性。     

H股股价具理性价值优势

A股市场走入一轮调整，上证指数创出2006年牛市以来的最大跌幅。其中领跌品种以A＋H两地上市的大型蓝筹股，尤其以金融股首当其冲。与此同时，国内外关於A股泡沫正展开争论。     

多管齐下 化解股市风险

4月份上证A股上涨20％，让人再次领略内地股市的疯狂。今年内地市场与去年初QFII主导的行情不同，也非以往企业动用银行贷款炒股，而是散户参与的热情非常高。据统计，首季A股市场个人投资者资金新增1，700亿元．而机构资金只新增500亿元。与此同时，个人投资者的交投占比超过80％，而机构资金则不到20％。散户资金来源于存款大搬家，到3月底居民储蓄存款已达16．6万亿。     

八方中资

中建德明年3月前登陆A股，太平洋保除拟以A＋H同步上市，波司登或将登陆港股，中移动备战回归A股，大摩重申腾讯增持评级……