Performance of price limits: Evidence from cross-listed stocks in China

Previous literature on price limit offers mixed empirical evidence on the effectiveness of price limits. This study complements the literature by providing a quasi-natural experiment to study the performance of price limit. We examine the effectiveness of price limit rule using cross-listed stocks in the Chinese stock markets and Hong Kong stock market. We find that the influence of price limit becomes weaker as limit-hitting stocks are traded more actively. Among stocks with high trading activity, the delay of efficient price discovery, the volatility spillover and the trading interference become statistically insignificant. This challenges the views of price limit critics. Additionally, we find that the effect of price limits on the trading is asymmetric for A-shares in the upward and downward price movements.     

考虑碳排放权交易的航空公司动态价格竞争复杂性

为研究碳排放权交易对航空公司动态价格竞争复杂性的影响,运用非线性动力学 与博弈理论,建立了具有不同价格调整机制的航空公司动态价格竞争模型,分析了模型均衡 点的存在性和稳定性,并通过数值仿真探讨了航空公司CO2排放系数对价格竞争稳定域、稳 定性和均衡结果的影响.研究结果表明：CO2排放系数超过某一临界值,将会出现分岔、混沌等 复杂现象;分岔或混沌现象并非对市场中所有航空公司都是不利的;选取合适的控制因子,延 迟反馈控制法可对陷入混沌的竞争模型实施有效的混沌控制;航空公司应积极采取减排措 施,以维护市场的有序竞争、提升自身的竞争绩效.     

信贷、投资、价格变动与经济增长关系的实证研究

本文采用Granger因果检验和回归模型分析等计量方法,对我国1992～2003年银行信贷、固定资产投资、价格变动与经济增长之间的关系进行了实证分析.实证结果表明:银行贷款和经济增长存在明显的正相关关系.通过验证分析,我们还发现在我国是由固定资产投资决定银行贷款,而不是银行贷款决定固定资产投资;同时当期的产品价格对固定资产投资没有显著性影响,企业在进行投资决策时主要是依据上期产品的价格或者说企业面对产品市场价格变化要到下一期才能作出实质性的反应.这导致在我国银行信贷对经济产生作用的机理为:当期银行信贷首先影响的是当期物价,当期物价的变动会通过影响下一期的固定资产投资规模,从而影响下一期的经济增长.     

跨期间排污权交易中的市场势力与排污权价格变化的路径分析

以厂商污染物排放量和排污权交易量为决策变量,以排污权存储量为状态变量建立了跨期间排污权交易中主导厂商和从属厂商的最优决策模型,分析了跨期间排污权交易中的市场势力和排污权交易价格变化的路径问题.     

电力市场监管中的动态价格上限模型

为解决发电侧市场最高限价的设置问题,以美国的投资回报率法（ROR）、英国的零售价格指数法（RPI-X）和利润上限法为基础,提出了动态价格上限设置模型.讨论了动态价格上限模型的利润因子取值及对新老电厂的激励作用,证明该模型能使投资回报具有公平性.此模型既能有效抑制边际成本定价造成的价格尖峰问题,又能激励效率,吸引投资.     

选举交互模型下的股市权益定价

运用停时理论及粒子选举交互作用系统,建立了一个包含两类投资者的股票价格模型,用以描述证券市场的单只证券价格过程波动的统计特性.基于统计分析方法,证明了标准化随机价格过程收敛于相应Black-Scholes模型的分布.讨论了该价格过程模型下的欧式未定权益的定价和套期保值问题.     

北京交通拥堵的市场化解决思路

从市场经济角度分析北京交通拥堵的成因和对策.首先分析价格体系对出行结构的影响及交通拥堵的社会成本.然后,从需求管理角度提出合理规划城市功能以及根据交通拥堵社会成本合理调整交通价格体系的政策建议;从供给角度提出封闭打破大院小区,改善微循环,提高投资效率,以及市场化手段发展交通产业的政策建议.     

我国农村客运服务满意度影响因素分析 ——以北京市昌平区和贵州省黔南州为例

为了对比研究不同影响因素对农村客运服务满意度的影响程度,通过对北京市昌平区和贵州省黔南州农村客运服务的调查,本文选取受教育水平、乘车频率、出行目的、候车时间、步行距离、票价等6个影响因素做重点分析,并建立多元有序Logistic模型.研究结果表明,同一影响因素对不同经济社会发展水平地区的影响效果不同.在农村客运服务满意度方面：服务可达性比服务经济性的影响更大,供给侧影响因素比需求侧影响因素的影响更大,乘客异质性只具有间接影响作用.所以,本文建议根据不同区域的实际情况,从科学规划线网布局、加大政府投入力度、创新市场运营方式等方面,有针对性地制定相关政策,不断提高农村客运服务的供给效率和满意度.     

我国开放式基金投资者流动性需求影响因素研究

我国的开放式基金在迅速发展的同时也经历了大规模的赎回,而基金投资者的流动性需求是导致赎回行为的主要原因.本文运用2004年和2005年开放式基金的季度数据,研究了不同类型开放式基金投资者流动性需求的影响因素.研究表明,投资者流动性需求受多种因素的影响,并且不同类型基金投资者流动性需求的影响因素也是有差异的.     

完善我国资本市场可有效缓解流动性过剩

流动性过剩是我国经济体系面临的一个严峻问题,研究其发生的真正原因和解决途径对我国经济发展具有十分重要的意义。本文重点分析引起我国资本流动性过剩的真正原因是我国资本市场发展的不完善,并提出了发展我国资本市场,尤其是通过发展股票市场和债券市场来吸收我国过多的流动性的建议。     

投资者风险投资行为选择

为更好地指导投资者,从行为金融学的角度,通过对投资者的风险规避效用曲线、期望效用、投资净现值和投资机会成本的分析,探讨了投资者风险态度的界定、阶段性投资工具配置、投资决策中机会成本的把握和投资期权的运用等影响投资者风险投资行为选择的因素.研究表明:投资者的风险偏好直接影响其对风险性收益的追求,并反映了投资者承受风险的心理临界;随着风险企业的发展,投资者以股权、债权的投资分别有减少、增加的趋势;在风险企业(项目)单位产出价格不变的前提下,投资者保持还是行使期权执行权力,取决于投资机会成本与净投资收益比较的高低;反之,投资等待还是加大投资的趋向将随单位产出价格的降低或提高而增强.     

基于双对数回归模型的新船船价影响因素研究

新船价格是航运市场投资者在做新造船决策时所要考虑的重要指标,而影响新船价格的因素众多,虽有些因素只能定性研究,但多个关键影响因素仍可量化研究。以航运市场中重要船型——好望角型散货船为研究对象,在分析相关可量化因素与新船价格关系的基础之上,构建双对数线性回归模型分析各因素对新船船价的影响程度,发现对于新造好望角型散货船而言,二手船船价、新造船成本以及手持订单量与船队规模的比值对新船船价影响显著,其中造船成本对其价格影响程度最大,其次才是二手船船价和手持订单量与船队规模的比值。     

干散货航运市场运费期权定价计算方法研究

采用挪威奥斯陆国际海事交易所推出的运费期权为研究对象,借鉴金融市场中的期权定价方法,建立亚式期权定价的理论框架.运费期权属于算术平均亚式期权,原生资产——运价就不再服从几何布朗运动,也就难以得到显性解.文中用几何布朗运动近似代替离散时间下的算术平均亚式期权,然后求出其一阶矩和二阶矩,并对其求极限,这样得到的结果就与连续情况下算术平均亚式期权价格的一阶矩和二阶矩相等.     

碳排放权交易下的班轮船队配置优化研究

针对集装箱班轮运输企业建立考虑碳排放权交易机制的船队配置优化模型, 以期实现船队营运成本最小化.采用几何布朗运动描述欧洲碳排放权交易价格的波动路 径,以使决策根据变化的碳交易价格做出.收集班轮业营运数据设计案例,验证了模型能 够应用于实例分析.算例结果显示,即使在近期较低的欧洲碳交易价格水平下,在集装箱 班轮行业中实施碳交易机制仍能取得明显的减排效果,但企业也需付出一定的费用;针 对燃油价格做敏感性分析得出,随着燃油价格的上升,碳交易机制对促进减排的效果也 越加显著.     

排污权交易市场秩序的特征、功能与制度安排

排污权交易市场秩序在本质上是一种利益和谐、竞争适度、收益共享的环境资源配置状态和利益关系体系。构建排污权交易市场秩序的关键是对排污权进行立法等必要的法制建设、排污权交易市场的政府管制以及完善排污权交易制度；在此基础上进行利益关系的和谐，以便消除各种经济主体之间、地方政府之间以及政府与各种社会经济主体之间的利益冲突，保障排污权交易市场的有序性，从而实现利益和谐。     

市场信息价值及其影响因素分析

通过建立一个博弈模型。分析了市场信息价值的评估及其影响因素之间的关系，得出了3个结论：(1)市场需求的变化程度越大，信息的价值越大；(2)产品的替代程度越大，信息的价值越大；(3)企业的相对规模越大，信息的价值越大．     

Executive Stock Option, Mediation of Agency Costs and Allocation of Power in Levered Firms

The relationship between options and agency costs in levered firms is studied by modeling the effect of executive stock options on the manager‘s investment strategy in levered firms. Stock options do not necessarily aggravate agency costs in levered finns. The corporate governance affects agency costs greatly. If debt-holders were entitled to design executive stock options together with stockholders, by allocating power properly between stockholders and debt-holders, firm value could be enhanced greatly. The following way of allocating power between the two parties is proposed: the exercise price should be the weighted average of the stockholders‘ and debtholders‘ suggested exercise prices. The weight allocated to debt-holders is positively related to the amount of debts that debt-holders lend to stockholders.     

交通基础设施投资、要素市场扭曲和经济增长

选取2005-2015年中国30个省份的面板数据,采用双向固定效应模型考察交通基础设施投资、要素市场扭曲与经济增长之间的关系.研究结果表明：交通基础设施投资与经济增长之间具有显著的非线性效应,呈现倒U型关系,即随着交通基础设施投资规模的扩大,经济增长出现先上升后下降的现象.对全国分地区样本检验发现,东部地区交通基础设施投资与经济增长之间存在显著的倒U型关系,中西部地区交通基础设施投资与经济增长之间倒U型关系不显著.为进一步探索交通基础设施投资对经济增长的影响机制,本文引入要素市场扭曲发现,要素市场扭曲对经济增长具有负向影响.本文从增强经济增长动力的视角,探讨了经济增长最优条件下的交通基础设施投资规模,为我国交通基础设施建设提供了决策支持.     

马尔科夫分析法在旅客运输市场中的应用

在综合交通运输市场中,旅客出行方式的选择是一个复杂而重要的问题;通过对铁路运输、公路运输、水路运输和航空运输等多种运输方式旅客流动变化的趋势和规律进行分析,采用马尔科夫分析法对交通运输市场的旅客流动变化进行科学预测,为交通运输部门调整运输营销策略提供决策依据。     

电动汽车充电与换电模式定价及投资策略

考虑消费者对电动汽车充电与换电模式的不同价值偏好,以电动汽车制造商和换电站投 资商为视角,构建三方博弈决策分析模型,揭示充电、换电模式下电价与投资均衡的机理。通过 引入投资商的投资建设水平,构建由充电汽车制造商、换电汽车制造商和换电站投资商三方组成 的3级斯坦科尔伯格模型,得到电动汽车充电与换电模式的最优定价及投资策略。对影响电动汽 车市场需求、充换电模式的最优定价及最优投资水平的主要因素进行敏感性分析,探究换电汽车 制造商与投资商合作与否对换电站的投资建设水平及充电与换电模式定价的影响。研究发现, 换电汽车制造商和换电站投资商的合作能降低竞争对手(充电汽车制造商)的利润。不合作时的 投资建设水平会受到换电模式的利润分成比例影响,出现投资过低或投资过高的现象。